大厂合作策略料可加速发展

和黄医药虽然收入持续增长，但庞大的研发开支令其短期内难以扭亏为盈。 （RTHK 图片）

和黄医药选择与大药厂合作，可借助它们强大的资源优势；图为武田制药。 （网络图片）

内地公布上月PMI 数据胜预期， 带动港股大幅反弹， 恒指收报20,619 点， 升达4.2%。长和系旗下和黄医药（0013）日前公布全年业绩， 旗下多款重症药物于全球销售理想，带动去年收入增长两成，惟由于庞大的研发开支，期内亏损亦进一步扩大。为纾缓财务压力并获得更好进展，和黄与其他创新药厂的策略一致，积极与国际大厂进行合作。有分析认为，公司在专注技术研发下，要达至收支平衡仍然漫长，但与大厂合作仍有望加快进程。和黄医药收报27.3 港元，升5.6%。

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和黄医药公布截至去年止全年业绩，收入按年升19.7%至4.26亿元（美元，下同）；期内净亏损扩大至3.61亿元，相对上年同期为亏损1.95亿元。期内， 研发开支按年上升29.4%至3.87亿元，而研发开支占收入比率，亦再由84%攀升至91%的极高水平。

和黄研发能力已获国际大厂认可

和黄医药旗下几款肿瘤科药物于去年销售录得明显增长，「爱优特」、「苏泰达」、「沃瑞沙」等药物销售增长介乎31%至178%；而上述药物亦已获得礼来（LLY.US）及阿斯利康（AZN.US）等国际药厂认可，作为第三方销售商。

此外，和黄亦继续积极与其他大厂合作，包括刚于1月底宣布，与日本武田制药达成许可协议，武田将为公司旗下结直肠癌药物「呋喹替尼」，在除大中华地区以外的全球地区进行开发、生产及商业化，而和黄预计最高可获得11.3亿元付款，当中包括4亿元首付款，以及潜在的监管、开发及商业销售里程碑付款，并外加基于净销售额的特许权使用费。和黄医药管理层亦表示，除了上述合作项目外，亦计划在美欧日等地，对旗下具有差异化优势的候选药物开展早期开发项目。

与大药厂合作为双赢策略

高盛报告表示，武田作为全球制药巨擘，和黄医药与之合作为理性选择，而这亦印证公司在执行新策略上的首个重大进展，即专注中国市场的后阶段资产，并在其他主要市场挑选合作伙伴推进产品，而管理层亦认为此举可最大化药品的价值。

该行指出，相关合作协议可支持和黄医药的现金状况，并采取专注发展策略，预期公司将持续留意该款药物在中国以外地区的监管及商业化情况，以了解其国际化步伐。该行予和黄医药美股（HCM.US）「中性」评级，目标价15美元（折合港股约23.55港元）。